第21节 金融政治经济学的新理论

一般来说，金融学主要研究的是如何在不确定的条件下对稀缺资源进行跨时期的分配。它的主要内容有不同时期的利益权衡、资产评估及风险管理。也就是说，一般金融理论主要讨论的是在既定制度规则下通过何种风险管理来使资产保值增值。它主要关注的是金融产品设计、中介机构结构及风险管理手段等技术性的层面。但是，在现实的经济生活中，人们的经济行为并非仅是经济理性思考的结果，它必然渗透着社会文化、人的情感、生活习惯及政治权力的运作，因此，对所发生的任何重大的经济事件或存在的重要的经济问题，仅是对其进行纯技术性的经济分析，是无法解开这些事件之谜或症结的。而金融政治经济学就是近年来所兴起的一个金融学领域的分支，它主要是以法律的方法、政治决策的方法来研究金融学领域里的问题。它以权力运作为核心，来研究投资者之间权力的冲突与协调，研究权力规则生成环境、权力规则演进与变化对金融产品的设计、金融组织的确立、金融管理风险等方面的影响。因此，投资者之间的秩序是如何形成的？金融产品的设计及进入市场的内在根据是什么？金融机构是如何设立及运作的？金融市场交易何以进行？以什么样的方式对金融机构和金融交易进行监管？等方面都是金融政治经济学要探讨的问题。

很简单，在现实的经济生活中，为什么在同一市场体制下的金融运作方式会有千差万别？为什么欧洲大陆会出现以债权为中心的证券市场而在美国则会出现以股权为中心的证券市场？为什么在欧美行之有效的制度规则及运作模式移植到中国则会步履艰难？为什么世界盛行的公司治理机制会轩轾相异？等等。与传统的以银行为中心和以市场为中心的方法不同，站在金融政治经济学的视角上，对上述问题的研究则能够得出一系列十分具有解释力的经验性规律。比如对外部投资者的保护程度，不仅能多从概念上，也能多从经验上，解释不同国家金融制度的差异性（如资本市场的深度和广度、发行新证券的速度、公司所有权结构、股利政策及投资配置的效率等方面的差异）。而拉·帕塔(LaPorta)、洛佩斯·德·西拉内斯(LopezDeSilanes)、什勒弗(Shleifer)和维什尼(Vishny)最近的研究对这些问题进行了深入的探讨，其成果对现代金融学界产生了极大的影响。

比如，在传统的金融理论看来，金融学研究的是证券的定价、证券的风险与收益，而证券的价格又是该证券所带来的现金流所决定的。但拉·帕塔等人近年来的研

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